人民币女郎-人民币年内再贬空间有限应辩证对待汇率弹性

上周五，人民币兑美元中心价跌破6.8关隘，创六年来新低。人民币贬值预期仍在连续，申万宏源首席宏观分析师李慧勇以为，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽，可是，在2017年之前还将再度贬值5%至7.3。他还表示，不该一味将人民币贬值当作利空看待。

“双十一”当日，一切人都在忙着“剁手”的同时，在岸与离岸人民币价钱均出现大幅动摇。在岸人民币兑美元中心价较上一交易日的6.7885跌去230个基点，收于6.8115，跌破6.8大关并创出74个月以来新低。离岸人民币开盘后更是一度触及6.85并再刷新低，但随后午盘出现反弹走升。

明显，人民币走上了一条更具弹性、更加市场化的路径，这在8·11汇改后体现得特别显著。人民币跌破6.8关隘后，是不是会持续破7成为如今市场上最关注的热点。

对此，李慧勇向证券时报记者表示：“我们以为人民币会在2017年末之前保持5%的贬值，到7.3左右。人民币究竟是升还是贬，取决于背后的经济情形和最直观的货币政策，也包含大家关于货币配置的需求。之所以以为人民币会持续承压，其一是缘由是有关于已经复苏的美国经济来说，中国经济还是面对着下行的压力；二是美元经历了走强——走弱——走强的动乱期，假如要坚持一篮子汇率稳固的话，人民币需求重新对美元进行定价，即体现为人民币贬值；三是缘由是全球资金有着再配置的需求，再加上临最近几年末和年初，投资者都有一些财务安排，所以资金流出压力会转化为美元资产的压力，这就使得在其他因素不变的情形下，人民币有关于美元走弱。”

关于2016年最后两个月人民币价钱的动摇趋向，李慧勇以为贬值空间不大。依照如今节拍来看，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽，假如再贬值将会有较大汇兑亏损。可是，值得关注的是，一旦进入2017年，贬值压力将会跟随年初的5万美元换汇额度小高潮降临而再度增大。

“其实，人民币贬值未必是不好的事。”李慧勇称，“通过研究中国历史和其他国家历史都不难发现，资产价钱包含股市、楼市在内和汇率的动摇是没有必定联络的，更多取决于国家的经济增长体现和有关的货币政策。价钱是均衡市场供求最有用的工具，此前更多的是通过利率来均衡，目前通过8·11汇改以后，汇率也担任了这样一个工具，使得货币政策空间加大，经济弹性增加，对中国经济来说是件好事。更客观地说，假如人民币贬值使得中国经济能够更早完成正常化，这将有助于资本市场健康发展。所以，不能够一味将人民币贬值当作利空来看待，要准确看待人民币承压的利害。”

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