央行首次上调MLF利率释放强烈价格信号

既要添加流动性，又要防止释放太宽松的信号，央行去杠杆，道阻且长。

昨日，央行尽管通过中期招待方便（MLF）向市场添加了2455亿元长久流动性，但却意外将MLF价钱提升了10个基点，超过市场预期，当天国债期货和银行间现券市场均回声走弱。

在2016年四季度经济增速超过市场预期、高层强调克制资产泡沫的背景下，业内人士表示，昨日MLF操作释放出更强的价钱指引信号，显示出央行希望调控信贷增速和去杠杆的从紧之意，货币政策在坚持稳健中性的基调下，趋紧的意味值得咂摸。

意在调控信贷增速和去杠杆

央行微博昨日发布，1月24日，央行对22家金融机构展开MLF操作共2455亿元，其中6月期MLF量为1385亿元，1年期MLF量为1070亿元，中标利率分别为2.95%和3.1%，较上期上升10个基点。

这是MLF利率初次被上调，此前多是被下调利率。从量上来看，此次MLF投放旨在补充春节前的流动性缺口，减缓2月份超过2万亿元的资金到期压力，但从价钱来看，其中释放出的信号更强烈。

对其背后深意，业内人士称，在2016年第四季度经济增速超过市场预期、高层强调克制资产泡沫的背景下，央行有意举高长端利率，也显示出央行希望调控信贷增速和去杠杆的从紧之意。

交行首席经济学家连平昨日接纳上证报记者采访时说，从最近一个多月来看，货币市场利率动摇幅度显著变大，其中短端利率动摇较大。央行昨日6月期、1年期MLF利率被提升，显示出央行希望能举高长端利率，令短端利率相比较安稳，长久来看，可引导利率曲线构造更趋合理。

同时，此次MLF利率上调也含有央行调控信贷节拍的意味。在光大证券首席经济学家徐高来看，2017年春节时点比往年提早。从过去十年的经历来看，春节越早，1月份信贷数目越多。

防止释放过于宽松信号

MLF的降价，显示出央行防止释放过于宽松信号，必定水平上对冲了上周“暂时流动性方便”投放带来的利好预期，敏感的国债期货对此先行反响。当日，国债期货五年期主力合约TF1703收报99.095元，跌0.36%；十年期主力合约T1703收报96.270元，跌0.85%。

不只如此，此消息也令当天现券市场一波两折。在昨日早盘和午后，利率债收益率还波涛不惊，但此消息一出后便一路下行，全天中债国债收益率整体下行了2个至4个基点，其中10年期国债下行了超4个基点。

“MLF提升10个基点，对昨日债市和利率交换市场的冲击较大。”澳新银行首席经济学家杨宇霆昨日告知记者，MLF降价显示出央行仍在利率曲线上“做功夫”，货币政策尽管说坚持中性，也许会有所趋紧，流动性管理睬进一步克制泡沫。

MLF降价，被视为去杠杆仍在路上。但央行一方面要完成去杠杆的政策目的，另外一方面，又要防止出现系统性的流动性危机，希望以平和的方法完成去杠杆，均衡术发挥实属不简单。记者 王媛

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