周期板块仍可能“梅开二度”

观点

周期板块到底会春红褪去，还是春去春又来？当前市场对股市的方向纠结情绪甚浓，一方面有观点认为，周期板块或随着经济动能减弱而退场，但另一方面，成长性板块因较贵而难以接力。

在我们看来，中国当前处于金融周期顶部附近，也呈现“类滞胀”的症状，周期板块的春天还在路上，不排除短期调整，但可能春去春再来。

自2010年以来中国股市的轮动基本上符合上述金融周期的逻辑。当前中国经济下行压力仍在，GDP平减指数低位反弹至5%，“类滞胀”症状清晰。房价和信用的相互强化在“类滞胀”时期尤其明显，在楼价初现调整而投资仍比较强劲的情况下，被压制的行业仍然压力较大，被拉动的周期板块的基本面在接下来的2-3季度相对还会比较出色。叠加于楼市之上的是，供给侧改革和海外经济复苏也可能对周期行业有所支撑。

从估值来看，被拉动的周期板块总体上也没有贵过成长性行业。当然，不排除周期板块会有回调，但由于其基本面在未来相对还出色，回调之后仍可能“梅开二度”。光大证券

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